供應(yīng)緊張需求走高

上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月13日，電解銅均價(jià)報(bào)52020元/噸，較今年以來(lái)36640元/噸的最低價(jià)上漲15380元/噸;電解鋁15630元/噸，較11220元/噸的最低價(jià)上漲4410元/噸;鉛錠14675元/噸，較13375元/噸的最低價(jià)上漲1300元/噸;鋅錠20070元/噸，較14320元/噸的最低價(jià)上漲5750元/噸。

根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，7月以來(lái)，銅、鋁、鉛、鋅基本金屬價(jià)格保持高位運(yùn)行，超過(guò)疫情前水平。三季度有色企業(yè)信心指數(shù)為50.1，較二季度回升1個(gè)百分點(diǎn)。且產(chǎn)品售價(jià)、企業(yè)盈利水平、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境等分項(xiàng)指數(shù)較二季度有較大提升。

“銅鋁鉛鋅等基本金屬本輪價(jià)格上漲主要有兩個(gè)原因，一是寬松的貨幣政策和財(cái)政政策;二是該等礦產(chǎn)多在非洲美洲等地，交通運(yùn)輸受阻且恢復(fù)較差，導(dǎo)致供應(yīng)緊張。而需求端走高，導(dǎo)致價(jià)格上漲。”業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

從銅鋁來(lái)看，地產(chǎn)、汽車等需求端恢復(fù)明顯。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月汽車銷量完成257.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.5%。截至10月，汽車產(chǎn)銷連續(xù)7個(gè)月呈現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，銷量連續(xù)六個(gè)月增速保持在10%以上。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月-9月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.6%，增速比前8個(gè)月提高1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)景氣度已多月回升。此外，電纜、交通、電子端需求同樣恢復(fù)明顯。

上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前10月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量3068.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%;國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)3150.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%。

安信證券指出，銅鋁現(xiàn)貨端處于低庫(kù)存、高消費(fèi)狀態(tài)。

稀有金屬價(jià)格上漲

除基本金屬外，稀有金屬主流品種價(jià)格同樣迎來(lái)上漲。

百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，11月2日至11月6日，氧化鐠釹報(bào)價(jià)34.5萬(wàn)元/噸，較前一周上漲1.3萬(wàn)元/噸;氧化鏑報(bào)172萬(wàn)元/噸，較前一周上漲5萬(wàn)元/噸;氧化鋱報(bào)505萬(wàn)元/噸，較前一周上漲15萬(wàn)元/噸。

百川盈孚指出，稀土本輪漲價(jià)主要因?yàn)樾枨蠹斜l(fā)，現(xiàn)貨供應(yīng)嚴(yán)重不足。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金屬鐠釹近期的月產(chǎn)量約5000噸，這需要消耗6000噸以上氧化鐠釹，但氧化鐠釹月產(chǎn)量?jī)H有5000噸-5200噸。

稀土板塊近期漲勢(shì)明顯，11月以來(lái)指數(shù)漲幅超過(guò)14%。中信建投研報(bào)稱，三季度稀有金屬板塊營(yíng)業(yè)收入986億元，同比增長(zhǎng)21%;毛利112億元，同比增長(zhǎng)56%;歸母凈利潤(rùn)12億元，主要在于產(chǎn)能擴(kuò)張、銷量增長(zhǎng)。

根據(jù)日前發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》，鼓勵(lì)企業(yè)提高鋰、鎳、鈷等關(guān)鍵資源的保障能力。業(yè)內(nèi)人士稱，三季度以來(lái)鋰鈷價(jià)格改善明顯，但仍處于成本線附近。低價(jià)格疊加政策、需求端利好是近期產(chǎn)品價(jià)格及板塊上漲的重要原因。

業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)估值提升

財(cái)信證券認(rèn)為，銅供需結(jié)構(gòu)良好，強(qiáng)需求疊加當(dāng)前較低庫(kù)存，未來(lái)銅價(jià)仍具一定上行空間。中信建投稱，銅具有極強(qiáng)的金融屬性，貨幣寬松政策有望帶來(lái)銅價(jià)上漲周期。中信證券預(yù)計(jì)四季度銅價(jià)可突破7000美元/噸，出現(xiàn)2021年中樞抬升。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)約在230萬(wàn)噸，產(chǎn)量增速超過(guò)3.5%。綜合成本(完全)中樞有望在12500元/噸-13000元/噸區(qū)間。同時(shí)，地產(chǎn)、汽車等需求端改善明顯，預(yù)計(jì)電解鋁終端需求有望維持可觀增速。庫(kù)存方面，供需缺口全年有望帶來(lái)超100萬(wàn)噸的庫(kù)存回落(較高點(diǎn))。中信證券預(yù)計(jì)2021年電解鋁環(huán)節(jié)單噸盈利維持在1000元/噸以上。

稀有金屬方面，興業(yè)證券稱，氫氧化鋰需求中長(zhǎng)期或迎來(lái)確定性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年需求量將近50萬(wàn)噸。信達(dá)證券認(rèn)為，在全球新能源汽車需求復(fù)蘇和鋰鹽廠庫(kù)存去化推動(dòng)下，鋰行業(yè)公司業(yè)績(jī)有望在價(jià)格和產(chǎn)能產(chǎn)量共同提升下逐步改善，鋰板塊股價(jià)驅(qū)動(dòng)力將由估值驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，開(kāi)啟新一輪上漲行情。